內容提要：

洲際交易所ICE棉花期貨周五上漲至一個半月高位，周線連續第三周上揚，因對得克薩斯州及周邊地區缺乏降雨的擔憂升溫。ICE 7月棉花期貨收盤上漲3.22%，結算價報每磅88.80美分；盤中觸及3月8日以來最高價位每磅89.05美分。目前的環境看漲。消費量非常好，人們非常擔心新作及得克薩斯州的干旱。本周棉花價格上漲逾4.5%。由于能源和化肥價格急劇上漲，本年度農民也面臨著更高的投入成本。美元連續第三周下跌，這降低了持有其他貨幣的買家購買棉花的成本。

鄭棉2109合約期價上漲，周度漲幅為2.80%。因美棉價格上漲提振，及國內棉區天氣降雪降溫。后市展望，下游紗線企業因原料庫存偏低或隨采隨用，多數企業不急于采購原料。目前棉市關注焦點仍在產區天氣，新年度棉花種植仍在進行中，且未來一周產區仍將出現降雪，霜凍不利于新苗生長。加上一季度棉紡織景氣度仍穩步回升，紡織品服裝出口有望保持向好。下周臨近五一小長假，投資者避險心態增強，鄭棉期價或偏強運行。印度疫情失控，市場預期將有訂單回流中國，引發資金追捧。操作上，鄭棉2109合約建議在15300之上偏多操作。

一、 現貨分析

截止4月23日，新疆地區皮棉價格 15804 元/噸。據我的農產品網調查，新疆地區棉花價格上調 200 元/噸左右，3128B 機采棉價格 15750~15950元/噸，手采棉 16000~16200 元/噸，強力 28。新疆部分地區出現降雪天氣，某合作社負責人表示，已出苗的或因下雪可能凍死，未出苗的還要繼續關注天氣，部分土地還未播種，如錯過種植期，將改種玉米等作物。

二、 供給分析

根據美國農業部周度作物生長報告，截至4月18日當周，美棉種植率為11%，持平于去年同期，五年均值則為9%。市場的焦點仍然落在主產區得州。作為美棉主產區的得州，其西部地區干旱，將導致土壤不適合種植棉花，造成棄種。播種工作還在繼續，天氣預報顯示未來幾天得西的降雨偏多，但氣溫偏低，市場對天氣的交易還將繼續。

2021年新疆地區棉花播種面積或在3200萬-3300萬畝，較意向種植面積減少300-400萬畝。本周新疆部分地區開啟降溫和降雪模式，部分地區的棉花播種工作被迫推遲。目前了解的情況來看，阜康、石河子部分團場、奎屯、沙灣等早期播種已經出苗的棉田，基本上80%左右都受到凍害。有相關種植經驗的人士表示，有些棉苗可能還沒有完全露出兩片子葉，部分農戶計劃打藥看能不能有緩，不過，溫度不高的話能夠緩過來的幾率不是很大。此次霜凍影響還是比較大，但是對于產量變化，目前還不能做判斷，還要再看重播后的棉田后期管理技術和氣候。

三、 需求分析

美國農業部公布的出口銷售報告顯示，4月15日當周，美國棉花出口銷售14.59萬包，為連續第二周保持在不足20萬包的偏低水平。裝運方面相對穩定，當周美國陸地棉出口裝船32.9萬包，較之前一周增加5%，較前四周均值下滑1%。相關人士表示，目前棉花供應沒那么多，這是導致出口銷售不如過去20-24周那么活躍的原因。

國內2020/21年度棉花進入純銷售期。截至4月16日，據對農戶調查，全國交售率為99.9%，同比提高0.5個百分點，較過去四年均值提高0.7個百分點，其中新疆交售結束。據對棉花加工企業調查，全國銷售率為89.0%，同比提高15.6個百分點，較過去四年均值提高16.8個百分點，其中新疆銷售88.9%。棉紡產業鏈上，因印度疫情大面積爆發，每日新增嚴重，訂單開始向其他國家轉移，印度紗線產能占全球比重超20%，據了解國內紗線走貨開始轉好，主流中低支紗品種報價漲每噸500元左右。

四、 庫存分析

根據我的農產品網調研數據顯示：截止4月16日，進口棉花主要港口商業庫存基本小幅企穩，總庫存62.55萬噸，較上一周庫存較為平衡。其中，山東地區青島、濟南港口及周邊倉庫進口棉庫存約38.85萬噸，上調0.05萬噸，漲幅0.12%，同比庫存高6.29%；江蘇地區張家港港口及周邊倉庫進口棉庫存約8.56萬噸，庫存增0.01萬噸。近期因期貨波動較大，疊加紡企訂單不足，導致市場交投較少，倉庫棉花出庫較少；因港口倉庫余位較少，近期到港放緩，故倉庫棉花庫存暫時企穩。等待市場配額下發，以及下游紡企需求的恢復，預計五一節前后，倉庫庫存變化或將明顯。

截止4月16日，棉花商業庫存總庫存364.4萬噸，環比上周減少6.3萬噸（降幅1.69%）。其中，新疆地區商品棉236.8萬噸，周環比減少11.45噸（降幅4.61%）；內地地區國產商品棉64.94萬噸，周環比增加5.04萬噸（增幅8.41%）。整體上看，新疆地區皮棉庫存正逐步往內地庫轉移，目前棉花現貨供應寬松格局未改，疆棉及進口棉等資源仍充足，加之進口棉配額增發消息仍未塵埃落定，短期下游紡企原料庫存充足，補庫需求較弱。

五、 技術分析

因得克薩斯州天氣干旱，美棉7月合約在5日線上方強勢運行，并呈現向上發展趨勢。鄭棉2109合約受美棉價格上漲提振，且國內棉區天氣降雪降溫，鄭棉的操作建議在15300之上偏多操作。（華龍期貨姚戰旗 投資咨詢資格號Z0000286）