【 農產品早評】

2022.9.7

油脂：油脂期價震蕩反彈。USDA周三凌晨公布的每周作物生長報告顯示，截至9月4日當周，美國大豆生長優良率為57%，市場預期為56%，此前一周為57%，去年同期為57%；結莢率為94%，此前一周為91%，去年同期為96%，五年均值為96%。落葉率為10%，此前一周為4%，去年同期為17%，五年均值為14%。據馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）發布的數據，馬來西亞8月1-31日棕櫚油產量預估增10.77%，其中馬來半島增7.35%，馬來東部增17.17%，沙巴增20.97%，沙撈越增6.87%。近期國內棕櫚油到港量增加，棕櫚油庫存得到繼續改善，但近日國內多地疫情反復，疫情防控措施進一步加強，學校延遲開學，市場擔憂預期消費；不過隨著對前期利空消息的消化，油脂短期內下跌動能被削弱。油脂期價經過持續回落之后，在低位獲得支撐，油脂整體區間震蕩的格局未變，操作上，在設好止損的前提下逢低買入。

推薦指數：★★

粕類：豆粕期價震蕩回落。今日油廠豆粕報價持穩略下調，其中沿海區域油廠主流報價在4530元/噸-4570元/噸。國內氣溫回落后養殖旺季逐漸開啟，特別是生豬及家禽養殖利潤良好及中秋節前飼料養殖企業提前備貨，豆粕成交良好使得庫存持續偏低加之豆油價格回落，疊加國內疫情防控影響豆粕出庫及到達飼料養殖場的運輸均增強油廠的挺粕意愿。但豆粕M2301合約3900-400一線壓力巨大，有效突破的可能不大，操作上，可以在壓力區一帶布局空單，突破止損。

推薦指數：★★

            農產品研究員   姚戰旗

【貴金屬早評】

2022.9.7

昨日周二（9月6日），COMEX黃金期貨跌0.56%報1712.9美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.16%報17.91美元/盎司。美元指數站上110關口。

ISM周二公布的美國服務業活動好于預期，衡量餐館和酒店等企業經營狀況的指標8月份升至56.9(預期55.5），高于前一個月的56.7。這是自4月份以來的最高水平，有14個行業報告錄得增長。該綜合指數繼2020年4月和5月兩個月的萎縮之后，連續第27個月增長。在過去151個月里，除了兩個月以外，服務業繼續以較快的速度增長。由于商業活動、新訂單和就業的增加，8月份服務業略有增長。ISM的報告有助于進一步緩解人們對美國正走向衰退的擔憂，讓美聯儲有了更大的空間來大幅加息以降溫通脹壓力。

今日晚間加拿大央行將公布9月利率決議。明日將公布公布的歐洲央行決議，歐洲央行在7月份結束了長達8年的負利率，意外加息50個基點，同時祭出一項新工具防止意大利受到借款成本攀升的影響。如果歐洲央行本周進一步加息75個基點，將向投資者傳達抗擊物價飆升愈發緊迫的訊號。

美聯儲下一次政策會議定于9月20日至21日舉行，距離美聯儲會議僅剩兩周多一點時間，美聯儲的‘靜默期’即將到來，本周美聯儲成員的任何言論都將受到交易員的密切關注，任何暗示加息75個基點的言論都可能令金價承壓。今日美聯儲副主席布雷納德將發表講話，明日鮑威爾將就經濟前景發表講話。

值得一提的是，美聯儲對中性利率的描述正在發生變化。作為一個抽象概念，中性利率是無法直接衡量的。如果美聯儲對中性利率估值過低，美聯儲的政策可能會比想象中對經濟造成更大刺激；而如果估值過高，政策則會更具有限制性。兩者都可能導致破壞性的政策錯誤。在美聯儲7月份加息75個基點至2.5%后，鮑威爾表示這符合美聯儲對長期中性利率的估值。然而，對中性利率的估值存在很大差異。只有39%的經濟學家認為2.5%達到了中性水平，其余經濟學家的估值在2%-3.75%之間。美國前財長薩默斯曾表示，鑒于當前的高通脹，2.5%的利率遠未接近中性水平，中性利率應比當前利率水平至少高50個基點。

目前黃金仍徘徊在一個非常不穩定的水平，考驗 1700 、1680美元的可能性依然存在，黃金的整體前景仍然疲弱。分別代表長線資金和短線投機性資金的ETF黃金持有量和COMEX黃金凈多頭倉位也在持續降低。期銀尚未突破18.60美元/盎司，并不看漲。

推薦指數：★

            貴金屬研究員   徐藝倩

【 有色早評】

2022.09.07

鋁：9月06日，長江有色市場1#電解鋁平均價為18,400元/噸，較上一交易日減少20元/噸；上海、佛山、濟南、無錫四地現貨價格分別為20,280元/噸、18,610元/噸、18,420元/噸、18,390元/噸。9月06日，電解鋁升貼水維持在貼水40元/噸附近，較上一交易日下跌10元/噸。9月05日，LME鋁庫存為277,050噸，較上一交易日增加1,000噸，注銷倉單占比為30.12%。9月05日，全國鋁棒庫存總計12.8萬噸，較前期相比減少0.45萬噸。澳大利亞聯儲公布利率決議，將基準利率上調50個基點至2.35%。中國人民銀行決定，自2022年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行8%下調至6%。央行具有充足的工具箱應對匯率貶值。美國 8 月份新增非農就業31.5 萬，為 2021 年 4 月以來最小增幅。電解鋁成本有所上升，供給端總體穩定，需求仍然偏弱，國內庫存依然小幅減少，宏觀面壓力明顯。鋁或以震蕩偏弱趨勢為主。

推薦指數：★★

鉛：9月06日，長江有色市場1#鉛平均價為15,050元/噸，較上一交易日增加125；上海、廣東、天津三地現貨價格分別為15,000元/噸、14,975元/噸、15,000元/噸。9月06日，1#鉛升貼水維持在貼水-65元/噸附近，較上一交易日減少25。9月05日，LME鉛庫存為37,450噸，較上一交易日減少25噸，注銷倉單占比為17.09%。8月精鉛礦開工率為83.91%，較上月增長0.9%。廢鉛價格漲幅明顯，再生鉛成本上升。鉛加工費小幅上漲。鉛蓄電池需求整體變化不大。鉛或以震蕩行情為主。

推薦指數：★

        有色研究員  劉江

【原油早評：2022.9.7】

【投資評級：★★】

9月5日晚間，OPEC+代表對外表示，該組織將從10月起減產10萬桶/天，使供應量回到8月份的水平。OPEC+的政策調整主要考慮到美伊談判的進展。目前，伊朗積極推動美伊談判，并表示愿解歐洲能源之困，但歐盟表示對完成伊核協議缺乏信心。并且美國表示伊朗對最近的歐盟草案的回應“沒有建設性”。因此美伊談判雖在積極推進，但短期內落地的概率較小。但是，美原油對此次OPEC+減產反應不大，至目前看減產更多具有象征性。目前歐美能源供給緊張，油價仍在高位，OPEC+不具有大幅減產的理由，并且此次沙特領導的OPEC+減產將使得其自身面臨歐美更大的壓力。而且此次OPEC+減產對伊朗原油進入市場起到促進作用。伊核協議雖面臨困難，但伊朗原油仍是重要的潛在供給。供給端仍然存在改善的可能。從操作看，激進投資者空單可考慮繼續持有，但若美原油站上90美元可以考慮減倉或者離場。

       （能化研究員：宋鵬）

【塑料及PP早評：2022.9.7】

【投資評級：★★】

受下游需求好轉帶動，近日聚烯烴期貨明顯走強。

PE方面：從8月份來看，農膜整體產能利用率月環比增加6.85%。棚膜需求逐漸跟進。截止9月1日，PE下游各行業產能利用率較上周增加1.37%。農膜訂單整體產能利用率較上周增加6.93%，管材產能利用率較上周期持平，中空產能利用率較上周增加0.3%，注塑產能利用率增加0.24%，包裝膜產能利用率增加0.15%，拉絲產能利用率增加0.66%。纏繞膜訂單略有提高。昨日PE現貨上漲幅度在50-200元/噸，線型成交價在7950-8350元/噸。

PP方面：油價反彈及需求回暖同樣提振聚丙烯，受需求向好推動，PP現貨價有所上漲。華東現貨市場拉絲主流價格在8050元/噸，較周五漲50元/噸；華北市場主流價格7980元/噸，較周五漲30元/噸；華南市場主流價格8150元/噸，較周五漲100元/噸，美金市場收于960美元/噸，與周五持平。

綜合來看，成本支撐及供給支撐仍然存在的情況下，需求好轉是促成聚烯烴反彈的主要動力，目前聚烯烴期貨已經突破8000一線重要阻力，后續回踩8000不破，可考慮輕倉試多，跌破7900考慮止損。

（能化研究員：宋鵬）

【黑色系早評】

2022.9.7

螺紋：據mysteel，8月29日—9月3日當周螺紋鋼周度產量293.81萬噸，環比上升24.35萬噸，鋼廠庫存226.79萬噸，環比上升13.63萬噸，社會庫存490.52萬噸， 環比下降17.73萬噸，兩庫庫存717.31萬噸，環比下降4.1萬噸，鋼材五大品種周度產量958.04萬噸，環比上升40.31萬噸，兩庫庫存1615.34萬噸，環比下降13.34萬噸。上周在商品短期內系統性走弱的氛圍中，期鋼大幅回落后，目前走勢偏震蕩，操作上，rb2301多單建議背靠下方3500元/噸為防守。

螺紋投資評級：★★

鐵礦、焦煤、焦炭：據mysteel，8月22日—28日當周全球鐵礦石發運總量全球鐵礦石發運總量3096.8萬噸，環比增加61.3萬噸，澳巴鐵礦發運總量2600.0萬噸，環比增加46.7萬噸。中國45港到港總量中國45港到港總量1824.4萬噸，環比減少492.7萬噸；北方六港到港總量為1104.4萬噸，環比增加4.0萬噸。港口庫存方面，9月2日全國45港鐵礦港口庫存14036.46萬噸（8月26日13815.99萬噸，19日13888.2萬噸，12日13886.16萬噸，5日13703.98萬噸，7月29日13534.55萬噸，22日13194.55萬噸，15日13028.29萬噸）。在鋼材利總體潤修復上升的情況下，鋼材產量處于回升態勢中，帶動原料補庫需求，但上周在商品短期內系統性走弱的氛圍中，大幅回落后走勢偏震蕩，操作上建議觀望。

鐵礦投資評級：★

雙焦投資評級：★

               黑色系研究員   魏云

2022.9.7

IF、IH、IC、IM：9月6日，IF2209合約報收4046.8點，較前日上漲41.2點，漲幅1.03%。IH2209合約報收2724.4點，較前日上漲29.2點，漲幅1.08%。IC2209合約報收6272.6點，較前日上漲122.6點，漲幅1.99%。IM2209合約報收6879.8點，較前上漲141.6點，漲幅2.1%。

9月5日，A股三大指數今日集體收漲，滬指上漲1.36%，深證成指上漲1.04%，創業板指上漲0.1%,科創50指數漲1.11%。。兩市成交約8691億元，比前日增加996億元。

市場昨日普漲，但深市走勢整體偏弱。昨日的上漲，還暫時不能改變市場依然處于調整的態勢 。

推薦指數：★

       股指期貨研究員 鄧夏羽

本參考基于公開信息編制而成，本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本文中的操作建議為研究人員利用相關公開信息的分析得出，僅供投資者參考， 據此入市風險自負。