【 農產品早評】

2022.9.8

油脂：油脂期價大幅下跌。MPOB）下周一（9月12日）將會發布棕櫚油供需數據，市場預計8月底馬來棕櫚油庫存可能升至200萬噸，高于7月底的177萬噸。另據馬來2022年8月產量調查顯示，沙巴產量增幅17%-21%，沙撈越增2%-6%，馬來半島增3%-7%，全馬產量增幅6%-10%。高棕櫚油庫存以及主要生產國印度尼西亞和馬來西亞的季節性強勁產量應該會保持全球棕櫚油供應充足，從而給市場帶來壓力，并且葵花籽油和豆油的全球供應前景增加也是看跌因素。目前國際油脂市場供需基本面以利空為主，而經濟下行壓力也拖累原油價格，短期內行情仍不看好，但國內油脂油料進口量同比下降，對油脂行情具有支撐作用，預計在外部利空的情況下，國內市場較之國際市場將更為抗跌。關注棕櫚油到港節奏、疫情和宏觀因素的影響。

推薦指數：★★

粕類：豆粕期價震蕩反彈。今日油廠豆粕報價上漲20-90元/噸，其中沿海區域油廠主流報價在4560-4650元/噸。海關總署周三發布的數據顯示，中國8月大豆進口量較上年同期下降24.5%。中國8月大豆進口量為716.6萬噸；1-8月大豆進口量為6,132.9萬噸，同比減少8.6%。雖說近期油廠開及壓榨大豆數量較多但養殖需求旺季開啟并伴隨著節前備貨需求展開，特別是對國內局部地區疫情爆發對運輸的擔憂使得飼料養殖企業提貨積極性較高，豆粕成交較好庫存繼續下降增加油廠挺粕動力。不過在美國大豆產量即將確立且南美大豆豐產預期背景下后期大豆供應有望增加將限制大豆期價，成本端支撐減弱或限制國內豆粕價格漲幅，關注12日將發布的月度供需報告。豆粕M2301合約3900-400一線壓力巨大，有效突破的可能不大，操作上，可以在壓力區一帶布局空單，突破止損。

推薦指數：★★

             農產品研究員：姚戰旗

【貴金屬早評】 

2022.9.8

昨日周三（9月7日），因美債收益率和美元雙雙走低，COMEX黃金期貨漲0.97%報1729.5美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.64%報18.38美元/盎司。

美聯儲副主席布雷納德周三重申，美聯儲將采取一切必要措施遏制通脹，同時也指出升至過高水平的風險。許多交易員決定從她的演講中關注后一點。布雷納德周三誓言要加大打擊通貨膨脹的力度。她說，通貨膨脹對低收入美國人的傷害最大。她在為紐約的一次演講準備的講話中說，這將意味著更多的加息，并在更長時間內保持更高的利率。她表示:“只要能壓低通脹，我們就會一直這樣做�！贝藭r距離美聯儲下一次政策會議僅剩兩周時間�！暗侥壳盀橹�，我們已經迅速將政策利率上調到上一個周期的峰值，政策利率還需要進一步上調�！辈贿^，布雷納德指出:“在緊縮周期的某個時刻，風險將變得更加雙向�！薄熬o縮周期的速度及其全球性，以及圍繞金融環境收緊的影響影響總需求的速度的不確定性，制造了與過度緊縮相關的風險�！睋�《華爾街日報》有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos撰文稱，美聯儲似乎準備在本月再次加息75個基點，此前美聯儲主席鮑威爾曾公開承諾，即使會導致失業率上升，也要降低通脹。之前市場一直希望美聯儲會從9月份開始小幅加息，但現在市場預期美聯儲加息0.75個百分點的可能性為86%。

今日晚間北京時間20:15將歐洲央行決議，如果歐洲央行本周進一步加息75個基點，將向投資者傳達抗擊物價飆升愈發緊迫的訊號。

在美聯儲7月份加息75個基點至2.5%后，鮑威爾表示這符合美聯儲對長期中性利率的估值。然而，對中性利率的估值存在很大差異。只有39%的經濟學家認為2.5%達到了中性水平，其余經濟學家的估值在2%-3.75%之間。美聯儲數位官員已經表示，希望在年底前將聯邦基金利率提高到接近4%的水平，較目前水平高出約1.5個百分點。算上下下周的9月會議，今年還剩下三次美聯儲議息會議來實現這一目標。鷹派的做法即在即將召開的會議上加息75個基點，然后在接下來的兩次會議上小幅加息。

昨日金價反彈守住了1700美元的關鍵關口，但在美聯儲即將加息75基點的預期下，考驗 1700 、1680美元的可能性依然存在，黃金的整體前景仍然疲弱。分別代表長線資金和短線投機性資金的ETF黃金持有量和COMEX黃金凈多頭倉位也在持續降低。期銀尚未突破18.60美元/盎司，并不看漲，但其反彈突破18.25美元/盎司暫止了當前的看空壓力。

推薦指數：★ 

            貴金屬研究員   徐藝倩

【原油早評：2022.9.8】

【投資評級：★★★★】

昨日美原油跌破85美元一線，從美原油目前走勢來看，OPEC+減產的確只具有象征性意義。市場關注的重點重新回到美聯儲加息可能引發的經濟衰退。除了美國經濟前景堪憂，歐洲經濟同樣面臨衰退風險。周二公布的數據顯示，德國工廠訂單連續第六個月減少。因此，目前的壓力集中在需求端。而供給端仍然存在變數。伊核協議短期內完成的可能性較低。伊朗原油目前對油價仍未形成利空。但是，俄羅斯石油進入市場并未受制裁的顯著影響。隨著買家搶購西方國家回避的俄羅斯打折石油，俄羅斯對亞洲和一些非洲國家的供應正在增加。能源顧問公司Stratas Advisors總裁John Paisie表示，如果市場意識到俄羅斯仍然能夠將出口轉移到其他地區，油價將會回落。因此，目前油價受到需求端的利空，以及供給端不確定性的擾動�？傮w呈現抵抗式下跌。從操作看，激進投資者空單可考慮繼續持有，但若美原油站上85美元可以考慮減倉。

       （能化研究員：宋鵬）

【塑料及PP早評：2022.9.8】

【投資評級：★】

受下游需求好轉帶動，近日聚烯烴期貨明顯走強。并且成本支撐繼續存在。

PE方面：昨日國內聚乙烯現貨價格上漲為主，幅度在50-150元/噸，企業出廠價多數上調，貿易商隨行就市出貨，下游按需補貨，開工有所好轉。兩油庫存62.5萬噸，較昨日降2.5萬噸。目前線型薄膜排產比例最高，目前占比30%，低壓管材占比上漲，占比在16.9%。并且，油價仍在高位，PE虧損持續，油制聚乙烯市場毛利為-1293元/噸；煤制聚乙烯市場毛利為-1703元/噸。

PP方面：成本支撐仍然存在；金九旺季來臨，下游工廠訂單增加，提振市場情緒。截止上周，油制PP利潤-2359元/噸，煤制PP利潤-451元/噸，外采甲醇制PP利潤-1160元/噸，外采丙烯制PP利潤-37元/噸，PDH 制PP利潤-832元/噸。

綜合來看，成本支撐及供給支撐仍然存在的情況下，需求好轉是促成聚烯烴反彈的主要動力，但是原油回落，聚烯烴上漲或將遇阻。

             （能化研究員：宋鵬）

 【 黑色系早評】

2022.9.8

螺紋：據mysteel，8月29日—9月3日當周螺紋鋼周度產量293.81萬噸，環比上升24.35萬噸，鋼廠庫存226.79萬噸，環比上升13.63萬噸，社會庫存490.52萬噸， 環比下降17.73萬噸，兩庫庫存717.31萬噸，環比下降4.1萬噸，鋼材五大品種周度產量958.04萬噸，環比上升40.31萬噸，兩庫庫存1615.34萬噸，環比下降13.34萬噸。上周在商品短期內系統性走弱的氛圍中，期鋼大幅回落后，目前走勢偏震蕩，操作上，rb2301多單建議背靠下方3500元/噸為防守。

螺紋投資評級：★★

鐵礦、焦煤、焦炭：據mysteel，8月22日—28日當周全球鐵礦石發運總量全球鐵礦石發運總量3096.8萬噸，環比增加61.3萬噸，澳巴鐵礦發運總量2600.0萬噸，環比增加46.7萬噸。中國45港到港總量中國45港到港總量1824.4萬噸，環比減少492.7萬噸；北方六港到港總量為1104.4萬噸，環比增加4.0萬噸。港口庫存方面，9月2日全國45港鐵礦港口庫存14036.46萬噸（8月26日13815.99萬噸，19日13888.2萬噸，12日13886.16萬噸，5日13703.98萬噸，7月29日13534.55萬噸，22日13194.55萬噸，15日13028.29萬噸）。在鋼材利總體潤修復上升的情況下，鋼材產量處于回升態勢中，帶動原料補庫需求，但上周在商品短期內系統性走弱的氛圍中，大幅回落后走勢偏震蕩，操作上建議觀望。

鐵礦投資評級：★

雙焦投資評級：★

         黑色系研究員   魏云

2022.9.8

IF、IH、IC、IM：9月7日，IF2209合約報收4055.8點，較前日上漲12.4點，漲幅0.31%。IH2209合約報收2716.4點，較前日下跌6.4點，跌幅0.24%。IC2209合約報收6293.0點，較前日上漲28.8點，漲幅0.46%。IM2209合約報收6920.2點，較前上漲54.4點，漲幅0.79%。9月7日，滬指盤中窄幅震蕩，深成指小幅走高，創業板、科創50指數表現較為強勢，漲幅均超1%，截至收盤，滬指微漲0.09%報3246.29點，深成指漲0.42%報11849.08點，創業板指漲1.19%報2570.8點，科創50指數漲1.33%；兩市合計成交8719億元，比前日增加27億元。

　據海關統計，今年前8個月，我國進出口總值27.3萬億元人民幣，比去年同期（下同）增長10.1%。其中，出口15.48萬億元，增長14.2%；進口11.82萬億元，增長5.2%；貿易順差3.66萬億元，擴大58.2%。

推薦指數：★

      股指期貨研究員  鄧夏羽

本參考基于公開信息編制而成，本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本文中的操作建議為研究人員利用相關公開信息的分析得出，僅供投資者參考， 據此入市風險自負。