二者剪刀差由負轉正

國家統計局最新公布的數據顯示，8月份，全國居民消費指數（CPI）同比上漲2.5%，環比下降0.1%；全國工業生產者出廠價格指數（PPI）同比上漲2.3%，環比下降1.2%�？偟膩砜�，這是自2021年以來，CPI同比增幅首次超過PPI，二者剪刀差由負轉正。

“8月份，我國消費市場運行總體平穩。從同比看，CPI上漲2.5%，漲幅比上月回落0.2個百分點。其中，食品價格上漲6.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點，影響CPI上漲約1.09個百分點。食品中，豬肉價格上漲22.4%，漲幅比上月擴大2.2個百分點，主要是去年同期基數走低影響；在豬肉價格上漲帶動下，雞肉和鴨肉價格分別上漲6.6%和12.7%，漲幅比上月均有擴大；鮮果和鮮菜價格分別上漲16.3%和6.0%，漲幅比上月均有回落；食用植物油和糧食價格分別上漲7.9%和3.3%。非食品價格上漲1.7%，漲幅比上月回落0.2個百分點，影響CPI上漲約1.38個百分點�！眹�家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀數據時表示，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅與上月相同。

據測算，在8月份2.5%的CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.8個百分點，新漲價影響約為1.7個百分點。

方正中期期貨研究院首席宏觀經濟研究員李彥森對期貨日報記者表示，8月CPI在各項新漲價因素明顯放慢并蓋過基數回落情況下走弱。其中豬肉、鮮菜、價格漲幅縮小均拖累食品價格，燃料價格跟隨國際油價回落，疊加疫情下交通、房租等服務價格不振，非食品項也受到明顯拖累，同時幫助核心CPI低位持穩。

“9月CPI變動重點仍需關注豬肉、能源價格表現。目前蔬菜、豬肉價格反彈略超汽、柴油等能源價格下降，疊加低基數影響，CPI或小幅反彈，年內繼續振蕩上行趨勢，高點或略超3%�！崩顝┥�說。

PPI方面，8月份，受國際原油、有色金屬等大宗商品價格波動傳導和國內部分行業市場需求偏弱等多種因素影響，工業品價格走勢整體下行。全國PPI環比降幅略有收窄，同比漲幅持續回落。具體來看，一是國際原油、有色金屬等大宗商品價格波動下行，國內輸入性價格傳導壓力有所減輕；二是煤炭等行業增產保供效果持續顯現，市場供應保障有力；三是受多重因素影響，鋼材等行業需求偏弱。

李彥森告訴記者，PPI增速大幅下降主要是新跌價因素帶動，基數影響相對小。8月大宗商品價格變動不一，總體小幅反彈但對國內影響滯后，影響也集中在上游，行業中仍是黑色產業鏈受沖擊最大。

從產業鏈上下游整體表現看，申銀萬國期貨研究所宏觀分析師葉慧超表示，前期上游漲價壓力已基本傳導至下游，而隨著外部輸入型通脹壓力回落，上游與下游漲價壓力有所倒掛，中下游盈利空間回升。

展望后市，李彥森表示，商品價格同比增速放慢將繼續拖累PPI尤其是上游行業。此外，PPI基數即將大幅抬升，疊加海外經濟衰退風險對商品價格影響，PPI環比大幅上行概率較低，不排除9月（最晚10月）PPI出現負增長，四季度后期將逐步穩定。

來源：《期貨日報》